2021年财新夏季峰会于6月24日开幕，中美绿色基金CFO寇日明受邀参加本次论坛，并在以“绿色金融：正逢其时”为主题的圆桌论坛上发表讲话，以下是讲话原文：

  今天借这个机会，就想向大家表达三个意思。一是，未来我们实现碳达峰、碳中和目标，主要驱动力来自于绿色技术的创新和绿色技术的大规模、快速度的产业化推广。二是绿色股权投资是绿色金融的主要内涵，也是绿色技术创新的最重要的推手。绿色股权投资和绿色技术的创新是资源的最佳配置形式。绿色股权投资和绿色债权型投融资工具的结合，则可以有力地推动绿色技术的快速、大规模产业化。另外，我也想和大家分享一下中美绿色基金在绿色股权投资领域的实践。

  一、技术创新和技术进步将是未来实现双碳目标的主要驱动力。每一项关键技术的突破，都可能对加速碳中和的实现产生巨大的作用。而任何一项关键技术不能很好地解决，也都可能制约或者滞后我们实现碳中和的进程。我想通过几个技术例子，来说明这些技术手段在未来实现双碳目标中作用。

  首先，我们来看电力系统。电力系统的转型对于实现双碳目标至关重要。3月15日，中央财经委员会第九次会议提出，要构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。光伏发电将愈来愈成为电力系统中最为重要的角色。过去几年中，光伏在电力结构中的占比逐步提高，在和传统能源的综合成本的竞争中逐步取得优势，这主要得益于技术进步，尤其是材料端的技术进步。由于单晶生长和拉晶速度更快、切片更薄，使得硅片的成本近年来大幅降低，近十年来组件成本下降了80%。可以预期，随着单晶材料做的尺寸更大，以及银粉包覆技术、topcon电池技术、钙钛矿光伏电池、HJT电池、柔性电池等技术不断成熟，未来光伏的转化效率进一步提高，组件的制造成本进一步降低，应用场景将更大，从而让光伏更具备竞争力。

  其次，我们来看储能和氢能领域的一些关键技术。随着新能源占比的不断提升，对储能的需求越来愈强。各种物理和化学储能技术不断涌现，而且由于各种储能方式具有不同的特点，所以可以说每一种储能方式都能找到其不同的应用场景。化学储能技术由于能量密度高、体系丰富、应用场景多等优点，是一种重要的储能模式。目前行业呈现了百花齐放的态势，铅酸电池、锂电池技术已经非常成熟，而且在不断进步。液流电池、钠流电池、钠离子电池等都不断有新的技术突破，相信不久这些基于材料体系的尝试都将逐步迈向商业化。当然，化学储能也有其局限性，除了安全性之外，就是循环次数有限，而且在大规模储能的情况下，不具备经济竞争力。所以，在物理储能技术领域，当然最好的是传统的抽水蓄能电站，但抽水蓄能电站需要特殊的自然条件，现在基本已经开发了。所以目前又产生了飞轮储能和压缩空气储能技术，而且也开始建设一些示范性的项目。相信未来随着技术和设计工艺的进步，也会成为一种可能的储能方式。目前广受关注的氢储能领域的前景，更是完全以材料和技术进步为前提的。从催化剂、碳纸、气体扩散层到质子交换膜，再从膜电极、双极板到电堆、空压机、加氢枪、储氢瓶等，每一个环节都可以成为阻碍氢能产业发展的关键环节，可以说，任何一个材料不过关，任何一个技术不突破，氢能发展都会受到制约。

  我们再来看一下第三代半导体技术在实现双碳目标中的重要性。我们知道，过去的半导体电子元器件，都是在低电流、低电压这样一种弱电环境下工作的，但电动汽车、轨道交通、充电桩、5G，以及光伏和风电用于交直流转换的逆变器等，都是强电环境。过去以锗、硅为材料的第一代半导体，和以砷化镓、磷化铟为材料的第二代半导体，是很难在强电环境下工作的。而以碳化硅、氮化镓为半导体材料的电子元器件，则能够在高温、高压、高频、高临界击穿强度、高饱和漂移速率环境下工作。这类半导体电子元器件，我们称之为第三代半导体，也就是功率半导体。功率半导体的研发是我们实现终端消费电气化过程中，必须要解决的问题。

  SiC是制作高温、高频、大功率、高压器件的理想半导体材料之一。对于逆变器而言，SiC功率半导体使得散热系统设计更简单，机电结构的空间更小。

  SiC比硅更薄、更轻、更小巧。与传统解决方案相比，基于SiC的解决方案使系统效率更高、重量更轻，且结构更紧凑。对于车载充电和快速充电桩，SiC功率半导体与传统硅器件相比，在充电过程中减少了能量损失，也减少了所需的电容和电感的数量。车用半导体中，考虑到未来电动车需要更长的行驶里程、更短的充电时间和更高的电池容量，SiC有望大幅提高逆变器效率，从而降低电池成本。用SiC基制作的MOSFET将成为新能源汽车的理想选择。

  第四个例子是关于生物技术。大家都切身体会到了塑料制品给我们的生活带来的便利，但是，大量使用塑料制品，也给我们带来了令人窒息的后果。合成生物技术可以说让我们在这个领域看到了希望。过去我们的塑料制品，都是基于化石原料，然后通过传统化工方式，获取分子和材料。使用化石材料制作的塑料，自然环境下非常难以降解。传统的化工方式，在生产过程中的排放问题也难以避免。由于合成生物技术的进步，通过生物合成的方式，获取新分子和新材料，却可以完全避免这样的问题。与传统化工方式相比，生物技术作为一种物质生产方式，具有多种优势。一个是生物具有多种活性，可以通过基因编辑的方式，定制设计具有差异化性能的材料。二是生物合成的过程能够非常显著地降低碳排放。在都使用绿电的条件下，如果计算塑料全生命周期的碳排放，用生物合成法可以比用化工方式降低90%以上的碳排放。三是生物合成法成本降低的空间非常大。第四个优势，也是最重要的，那就是利用生物技术合成的pha是一种可以在任何自然环境中，自发降解的塑料。生物技术在实现碳中和过程中的应用，远不止是获取可降解塑料，而是有更多的应用场景，比如生物农药、生物化肥，生物制药、生物化妆品方面，都可能逐步替代化工原材料。合成生物技术还有一个重要的应用领域，是把农作物的秸秆变废为宝，比如用秸秆制作葡萄糖、小球藻等。

   我们再来看一下建筑节能领域的一些技术应用场景。据中国建筑节能协会的统计，我国建筑能耗占全国能源消费的比重、建筑碳排放占全国能源碳排放的比重都是在20%左右。而且建筑能耗仍在不断剧增，这使得建筑节能问题成为实现“双碳”目标的一个重要领域。建筑节能主要是包括施工建设阶段和建筑使用阶段的节能高效。尽管建筑节能领域并不一定会直接孕育新技术和新材料，但是几乎所有的新技术和新材料，都可能在建筑节能领域找到发挥作用的一席之地。比如装配式建筑技术、新型建筑材料、光伏发电技术、地热技术、高精度3D打印技术、物流技术、信息技术、智能化技术手段、垃圾无害化处理技术、资源的循环利用技术、生物技术、空气净化技术、病毒检测检疫技术、新型暖通技术、智慧照明技术，等等。如果未来我们能够把这些技术逐步地用于建筑上，建筑节能的潜力不可限量。

  最后，我们再来看一种新的光谱分析技术在地表水水质监测中的应用前景。目前，我们的自然水域的水质监测方案，主要是由水质检测中心、岸边站、水质检测浮标和便携式水质监测箱来完成。监测的指标包括溶解氧、ph值、浊度、COD、总氮、高锰酸钾指数、氨氮、总磷等指标。我们的水质监测一般都是人工取水样，然后拿回实验室，再对其进行检测。这种传统的水质检测方式的局限性在于成本比较高，不能大规模地广泛布置。再一个就是时间滞后，不能在水污染发生的第一时间获得信息。以新的技术则可能改变水环境的检测手段。利用光谱进行水质检测的技术，其原理是当光与物质相互作用时，会产生特定的光谱，而每种物质的光谱都是唯一的，也就是说，光谱是万物的指纹。过去人们通过视觉识别物质就是两个方式，一个是提高分辨率，二是增加维度，但由于人眼只能辨识红绿蓝三原色，所以人类不能用视觉的方式准确地确认物质，而光谱的这一性质，则给了我们通过视觉来确认水中所含的物质的可能。最新的光谱芯片技术，可以用非常低的成本，把光谱仪做出一个非常小的芯片，从而从技术上实现了大规模实时监控水质变化，实时追溯污染源。

  从上面这几个例子，我们可以看到，技术进步和技术创新是过去，也是未来，我们实现双碳目标的主要手段。

  二、绿色股权投资和绿色技术的创新，是天然的孪生兄弟，两者的关系是互相依存，相互促进，共同成长。技术创新为私募股权投资提供了机会和平台，私募股权投资为技术创新提供了必要的条件。可以说，没有私募股权投资基金的参与，技术创新就会是镜中花水中月。

  之所以说私募股权投资是技术创新的最佳搭配，是由他们本身的特点决定的。私募股权投资和技术创新都有如下几个共同的特点：一是团队的利益和其投资和创业的的成果密切相关；二是都要求有比较高的专业化水平；三是都要求决策程序清晰明确、简洁高效。

  我认为，技术创新和私募股权投资都需要一个宽松的市场化环境。一般情况下，市场化程度愈高，就越具有技术创新的活力。所以，二者都必须是一个高度市场化的组织。可以说，市场化是私募股权投资的灵魂。事实上私募股权的一些要素设置，正是按照完全市场化的要求设计的。一是管理费，等于是基金的投资人通过付出一个固定的成本，聘请了一个专业的外部投资机构帮助其管理资产，以获取较高的投资收益。二是门槛收益率的设置，要求投资人必须要积极进取，力求超过门槛收益，才有可能获得分取超额收益的机会。三是跟投机制，这使得投资人在每个项目的投资中，必须要和基金的LP们共担风险，甚至自己要站在最靠近悬崖绝壁的地方。如果投资失败，自己先要遭受损失。四是超额利润的分配机制，这是基金管理人之所以从事这个行业的最终目标。基金管理人的竞争力，是否足够的专业，是否足够的尽责，也都体现在这一点上。如果不具备这四个基本要素，就很难称之为私募股权投资基金。同样的利益分配和风险分担机制，对于技术创新团队往往也是必不可少的。没有利益共享机制和风险共担的创业团队，也很难想象会是一个有持续竞争力的团队。

  其次，股权投资基金和创新企业都需要有一定的容错环境。私募股权投资机构努力做到专业尽责，但也不可能达到每笔投资都能够赚钱。创业公司也是一样的，创新本身就有试错的因素在里面，没有一定的容错环境，比如咱们所说的那种终身追责的环境，恐怕投资机构很难去投资新技术，创业公司也很难发明新技术的。另一方面，私募投资和创业公司都是一个勇于承担风险，渴望取得成功的机构。新技术的不确定性，既是创业公司必须承担的风险，也是投资管理团队必须接受的风险。如果没有一个好的激励机制，不能把他们的团队利益和创新的成败，紧密结合起来，我们也很难设想，会有人愿意承担这样的决策可能带来的风险。

   第三，二者都必须要力求高度的专业。创业公司如果不专业，要不是选择了错的技术路线，要不是不能比竞争对手先一步获得研发成果，从而导致创新的失败。如果投资机构不专业，或是选错了投资领域，或是选错了被投对象，让该拿到资金的人没有拿到，而那些不应该拿到资金的人却如愿以偿，其结果就是不仅没有创造价值，还浪费了投资人的资源。

  第四，私募基金的决策程序一般都非常简洁，责任也非常明确，一般投资决策就是投委会一个机构负责。这一特点，也与技术创新团队的要求非常的匹配。新技术投资，千万不能像我们在国企里，对待“三重一大”项目那样层层报批，人人负责、多重决策。是很难满足创投公司的要求的。

  三、中美绿色基金在以实现双碳目标为引领，开展股权投资的具体实践。

  中美绿色基金是2015年9月中国领导人访美时，中美政界和商界领袖共同提议发起设立的市场化运营的私募股权投资基金。中美绿色基金旨在以碳中和为中心，成为以绿色技术和技术产业化为核心的赋能型投资机构。

  构建清洁、低碳、安全、高效的新型能源体系，工业、建筑、交通等领域的低碳化升级，资源的循环利用，交通工具的电动化，合成生物技术的进步，都为绿色技术的创新和绿色股权投资提供了极为广阔的舞台。

  作为一家专注绿色股权投资的机构，我们打算怎么扮演好我们的角色呢？中美绿色基金二期基金将在双碳目标的大背景下，围绕资源利用效率的提升、自然能量获取方式的优化、人类生命质量的改善开展绿色投资工作。通过多层次投资手段和组合，推动绿色创新技术的研发，加速新型绿色技术的产业化推广。通过我们的投资行为，树立专业化标杆，在促进中国经济绿色低碳转型发展的同时，为投资人创造价值。

  首先，在投资项目的选择上，我们秉持这样几个标准：一是解决长期存在和广泛存在的问题，投资一个公司，要能够准确地解决一个问题；二是要有核心技术驱动的产业升级；三是商业模式创新；四是具有可持续的财务盈利能力；五是具有明显的可以量化的减碳效果。

  其次，深挖我们投资领域内的上下游产业链。中美绿色基金的投资方向主要有以下5个方面。一是低碳能源替代，主要包括：清洁可再生能源、储能技术、氢能、新能源装备技术等。二是资源循环利用和生态环境保护与修复。主要包括，固废危废的处理，电池的全生命周期管理，废水、废气的处理，以及碳捕捉、碳交易、余热回收，生物质能源等。三是能效提升，包括建筑节能、工业节能等。四是绿色智能制造和绿色交通物流。包括机器视觉、工业互联网平台、工业机器人，交通工具的电动化、智能化和轻量化，智慧交通工具领域的先进技术；石化物流和危险品物流、信息和物联网技术。五是生物健康产业。

  第三，中美绿色基金的优势在于投后赋能。通过我们团队特有资源，在公司发展战略、产业落地、市场拓展、后续资金融通、技术整合以及国际合作方面帮助企业成长。力争做一个帮的上忙的投资人。

  （图片来源：财新）